最新调查显示Meta已下修Quest 3今年Q4出货量约5%–10%；因市场需求低于预期，预期明年Q1出货量将环比显着衰退约70%–80%。苹果Vision Pro在技术方面领先Meta的头戴装置至少约2–3年，故Vision Pro于明年初发售后，虽因售价明显较高故与Quest的目标客户不同，但Vison Pro显着的体验优势将影响消费者采购Quest的意愿。
上周中/M.权益市场表现分化，受益于中/M.利差收窄、政策及中/M.关系预期改善，全A反弹，核心消费强势。未来关注：1）M国财政部发债计划，美日央行会议；2）APEC会议前后美债及中/M.关系的演绎。此外，基本面上，1）9月量稳价升，利润率改善，工业企业盈利延续改善，且名义及实际库存均上行，国内主动补库的能见度进一步提升，同时M国库存同比见底迹象初现，制造业库存同比连续2月回升，中/M.共振去库局面或逐步扭转。2）基于披露数据，3Q23或确认1H23为企业盈利底（3Q23E盈利增速-1%，披露率78%）。配置上，推荐电子/医药/机床/建材/涤纶/稀土磁材/小家电。
上周，Wind全A收涨2%，核心消费强势，归因看：1）美债初现见顶迹象， 国内基本面渐进复苏多维验证，中/M.利差收敛；2）/中/央/.加杠杆，证伪市场对政策力度的疑虑；3）中/M.经贸关系释放改善信号。北向资金净流出亦明显收窄。后续关注：1）M国财政部发债计划，美、日央行会议；2）APEC峰会。美股标普500、纳指均跌超2.5%，主因美债收益率高位，大幅压低美股性价比，标普500当前ERP-0.2，为2010年来下沿。谷歌云业务收入、云厂商Q3整体资本开支不及预期亦有扰动。不过AI商业化加速、云厂商明年资本开支上调叠加全球半导体周期回升，美股科技或仍处业绩上行期。
从9月工业企业经营数据看：1）利润总量，量端稳健，价端、利润率改善，1-9月利润累计同比-9%，较8月改善，利润增长弹性大于营收；2）利润结构，公用、装备制造绝对增速领先，中游材料、消费品制造增速改善幅度较大，且利润占比回升较明显；3）库存，9月国内工业企业产成品名义库存连续2个月环比上行，实际库存拐点初现，同时，M国去库周期亦有见底迹象，制造业库存同比已连续2个月回升；4）9月末，工业企业资产负债率仍持平于57.6%，企业加杠杆动力不足。启示：利润与库存均进入改善通道，国内主动补库能见度提升，弹性待观察。M国去库亦有见底迹象，出口链制造胜率提升。
截至2023.10.29，全A非ST财报披露率78.3%，基于已有数据，可比口径下，以整体法计算，3Q23全A归母净利润季累增速-0.7%，较前值-2.9%回升2.2ppt。维持3Q23或确认1H23为本轮企业盈利底的判断。结构上，公共产业以及中游制造仍为绝对景气占优的方向，而中游材料以及TMT的环比改善幅度或较大。行业层面，绝对景气高位的集中在预期充分的出行链，而困境反转的信号愈加明显的则集中在医药（悲观预期price in较充分，明年增速回升预期强）、电子（半导体边际改善趋势明确、消电库存逐步出清，新品发布催化）、重资产化工（去库周期接近尾声）、工业金属（涨价）等。
尽管年中碳酸锂价格有所反弹，但因下游需求不旺让锂价再次坐上“滑滑梯”。上海钢联10月27日发布的数据显示，当日电池级碳酸锂平均报价为17.4万元/吨，较6月中旬的31.5万元/吨跌幅超过40%。锂价的波动变化直接影响到锂矿企业的业绩表现。从天齐锂业、融捷股份、藏格矿业、金圆股份等多家行业公司三季报成绩单不难看出，锂价再度下跌不仅大幅削弱了上游矿企的赚钱能力，更有公司因价格接连下挫出现亏损。那么，决定上游矿企“命运”的锂价后续走势如何？对此，有熟悉锂盐产业人士，近期矿企端的减产“挺价”或让碳酸锂价格止住下跌势头，随着青海盐湖入冬产能受限，四季度碳酸锂价格或将得到一定支撑。
看好周期底部向上，微观结构好的设备材料与医药。市场底部反弹，投资机会在风险特征适中，微观交易结构好，预期分歧大的方向，重点选择行业周期处于底部向上的细分领域。推荐：1）低库存+新需求逻辑，线索一：海外补库需求拉动+国内制造业出口（通用设备/汽零/电子/有色等）；线索二：国产替代需求上升+国内制造业补库（半导体/军工/自动化设备/新材料）。2）海外利率高位与国内基本面改善，看好医药配置机会。3）从中期而言，底仓选择低负债与稳定现金流的红利高股息股票，推荐：公用事业/高速公路/运营商。此外，底部反弹与脉冲关注大金融。
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